近三年来，场外业务作为期货子公司的创新业务，一直处于风口浪尖。今年中央一号文件把“期货+保险”纳入，场外市场的建设显得尤为重要。

4月22日举行的第十届中国期货分析师暨场外衍生品论坛“场外市场建设研讨会”专题活动上，来自交易所、风险管理公司、券商等机构代表围绕场外市场平台由谁来发起建设、该具备哪些功能等热点话题进行了深入探讨。

场外市场建设由谁发起？

上期所发展研究中心鲍建平指出，满足市场主体多元化需求，发展场外市场，促进场内、场外市场的协调发展尤为必要。从中国场外市场的发展来看，场外市场的发展呈现混乱和不规范局面，应该对场外市场主体提出公开化、透明化等一些列要求。

在发起市场主体方面，他认为必须要有市场认可程度的公信力、风险监管能力、专业的水准、相关财务保障、符合相关法规及政策要求、有效促进场内场外期货现货互联互通的效率。他同时认为《期货法》应该对场外市场主体提出新的标准及要求，应将场外市场纳入监管体系。

上海清算所刘志鹏则表示，场外平台建设需要各方配合，国内交易所可以建立一个统一的平台，设立一个统一的标准，然后，风险管理公司等机构来积极配合共建。

“若以清算所或其他交易所为支点，形成统一跨平台统一报价平台，对场外市场发展将非常有意义。”

也有人士提出，场外市场平台应该由政府部门和交易所，抑或几家交易所合作建设。

“构建这样的平台好处很多，大家可以互相分享信息，提高效率，但我们还要考虑的是，这是针对机构间市场还是针对全市场。如果是面对全市场，这个平台所具备的保证金监控、中央对手方清算等功能，确实可以解决我们经常碰到的征信问题，但不好的一面是，在这个平台上，大家的报价都很透明，市场上所有人都能看到，很容易造成恶性竞争。因此，在场外平台建设的细节处理上，我们需要多多考虑。”新湖瑞丰祝捷表示。

对此，有与会人士表示，首先要确定是针对谁，是机构、做市商还是最终用户。“如果是都要兼顾的综合性平台，那么我们在建设该平台时需要设置两个不同的模块。机构、做市商之间的报价不是问题，因为机构本身就没有多少家，即使一个个打电话、发信息也可以实现，但他们最需要的是清算服务，希望该平台能有清算功能。而最终用户最关注的是交易问题，他们希望在平台上看到透明的价格和成交量，但机构、做市商从某种程度上说希望把这些信息尽可能掩盖起来。这两者的出发点在某些方面是矛盾的。”

场外市场应集报价、交易、清算功能于一身

对于场外市场平台所应具备的功能，与会人士普遍希望，该平台能集报价、交易、清算功能于一身，进一步提升场外业务效率，促进场外市场健康发展。

郑商所左宏亮表示，大商所场外平台支持三项业务：仓单串换、仓单质押融资和场外期权，“目前来看，我们这个平台以提供清算服务、风险管理服务为主，我们的系统采用‘交易云’概念，可以省去期货公司自己开发柜台系统的成本。在这个平台上，我们也可以将客户、清算会员、做市商等进行角色划分。”他同时透露，该平台5月份前后应该就可以正式上线。

国内OTC市场才刚刚起步，2015年取得了比较快的发展，整个市场的规模空间还非常大。大宗商品市场在近期又呈现出一个非常剧烈的波动，控制好场外业务的风险，对市场平衡、健康发展来说非常关键。鲁证期货研究所孟宪强指出，场外业务的平稳运行需要探索搭建一套相独立于其他业务，在方法和手段上包括场外业务风险控制前置、风险策略、场外业务风险控制机制等方面有区别的风控体系。

国外场外市场监管政策的特点主要表现在合约标准化、清算集中化、合约报告化、电子化交易平台。国内场外衍生品的业务流程是要走企业内部申请流程，大家对业务持有谨慎态度。“未来场外衍生品发展的趋势在于交易效率电子化。” 中证肖华指出。

有与会人士推出，OTC交易加上集中清算的模式，是将来的趋势。

防范场外业务中的信用风险

场外市场与场内市场区别之一在于信用交易，一家失信，就失信于整个市场，导致市场逐渐消退。对此，王敏楠指出，会员间应建立黑名单制度，预防失信客户。“如何实现会员、交易商、现货企业之间的平衡，兼顾各方面合理的利益诉求，确实是存在很多的十字路口”郑商所左宏亮坦诚。

鲁证期货研究所孟宪强指出，市场风险和信用风险在实际业务当中距离非常近，市场一旦大幅波动以后，很有可能带来信用问题。如何合理、准确地测量场外业务的风险，需要探索和完善的方面，完善场外业务风险控制的机制。首先要明确指导原则，对后续保持业务的平稳运行非常有好处。

对于场外市场的信用风险，也有与会人士指出，信用风险不是问题，你路走多了，总会遇到违约风险。就像保证金业务，总会有人遇到平仓的。所以信用风险早晚会遇到的，只是时间的问题，更多的是法律风险能不能规避，以及你的合规是否做到位。